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一如預期已於夏季出清股票，等待秋天(8/7立秋)到來，秋天不是只有樹葉會掉落。但是目前股市多頭，尚未看到明顯敗象，為何急於出清股票呢？只能用｢成功投資人總是賣得太早｣來安慰自己。觀察股市敗象，勉強說有2個，一為經濟景氣燈號已由綠燈落入黃藍燈3個月了，另一為匯率，從4月以來，當美元指數從100跌落至93時，美元/台幣卻在30~30.6打底，沒有新資金進來，反而見到7月份外資賣的比買的多。

為什麼看台灣總經數據重要甚至有時又有領先性：

我們知道在景氣剛復甦時，大廠會先接到新增訂單，俟景氣更進一步好轉，中小廠又開始接新增訂單。當景氣繁榮到盡頭，要砍單會先砍小廠，若景氣更進一步衰退就砍大廠。台灣是出口導向國家，地球是平的，在全球市場裡，台灣廠好比是小廠，像台積電的不多，所以台灣總經數據會反映全球景氣。

若發生股市大崩盤會導致經濟大蕭條、通貨緊縮，股市崩盤期間，根據過去歷史，除了放空型與美元、美國公債會上漲，其他投資工具(例如普通股、特別股、投資等級債、高收益債、新興市場債、商品原物料、黃金...等)通通下跌。而過去20年來，美元/台幣在30~35波動，不想傷神於放空，只要安心地賺台幣貶值10~15%即可。

今年有點詭異，大盤仍在多頭軌道，但檢視自己持股，除了0050與權值股之外，無論如何換股，屬於見苗頭不對而開澑的個股遠多於賺錢的個股，今年多數持股都虧了，且快將去年獲利回吐殆盡。因此，當手氣不順，只有打包走人，預計於未來3個月內出清持股，資金移到美元定存與美國公債(TLT或00679B)，賺些利息，以求心安。

檢視大盤，外資毫無撤退蹟象，想來萬點關前盤整久了，末段噴出機率是有的，但或許只是權值股上漲，因為發現很多追蹤的個股，去年已完成盤頭，甚至於有些高點發生在前年，不得不令人心生警惕。

令人肅然起敬的中國周期天王的周金濤先生，他的康波和他生前神奇的「預測」：

2007年成功預測了次貸危機；

2013年在全民地產熱中，他又提出了房地產周期拐點論；

.......

今日多項數據出爐，在無系統性風險狀況下，唯有專注選股與換股。

依據ASWATH DAMODARAN觀點評價PE、PB、EV：

1.假設股息穩定成長下的折現模型：

PE＝股息發放率/(股權資金成本－預期成長率)

股權資金成本＝無風險報酬率＋β×股票風險溢酬

外部物質要進入人體系統，有4種途徑：胃腸通道、呼吸道(鼻肺)、皮膚、性接觸，其中，胃腸通道所面對的危險最大，因為其表面積等同於一塊網球場的大小，這樣大的區域若沒守衛好，胃腸通道的許多微生物會通過腸壁進入血液，形成腸漏症，我們的免疫系統必須非常明智地處理消滅外來的細菌，才不會誤傷自己的身體，因此他必須能區分敵我，而這是透過區分我方或敵方的蛋白質來完成，任何未被識為我方蛋白質，都會遭到免疫系統的攻擊。

比如你喝下牛奶這種蛋白質，沒有被充分消化，而以一種未消化或部分消化的形式進入血液，你的免疫系統會就會產生牛奶的抗體，把牛奶看成異己蛋白質。下次你再喝牛奶時，免疫系統就會被啟動，準備攻擊這種外來蛋白質，讓你的身體感到不適，這些抗體會在血液中盤旋長達數週時間，而最初啟動的未消化牛奶蛋白質卻早已消失，這時它們失去攻擊目標，有時候就會轉而攻擊身體的其他部分，如果攻擊自己的關節軟骨就稱為類風濕性關節炎，攻擊脊椎就稱為僵直性脊椎炎，攻擊胰臟會造成第一型糖尿病，攻擊眼球就是虹彩炎，攻擊全身血管就是紅斑性狼瘡，攻擊神經系統就是多發性硬化症。

消化液可分為3種：由胃分泌的胃酸、由胃和胰臟分泌的酶、由肝臟分泌的膽汁，胰臟酶的問題較困難處理，胃腸黏膜可藉由苦茶油提升機能，膽汁分泌不足問題，可多吃健康脂肪，例如苦茶油、紫蘇籽油或魚油。對於自體免疫問題，要先改善消化吸收不良及腸漏症的問題，治療可考慮以下方向：

一、杜絕過敏源：因為當小腸絨毛持續接觸過敏食物時，會引發大量的免疫細胞聚集在腸道，一連串的免疫反應會引起腸細胞被破壞、組織水腫…等發炎症狀，這會讓腸細胞間隙的通透性增大。有關過敏源可抽血檢驗便可得知對那些食物的過敏程度，對於嚴重過敏食物，要全面避免再食用，待消化吸收能力改善後，或自體免疫問題解決後，再先少量進食，觀察一段時間。

二、修復胃腸道黏膜：

有鑑於食安風暴，其中又以食用油最為關鍵，因此廣搜資料，內容見解以美國自然醫學為主，先聲明本文非筆者創見，只是將近1~2年所看書本與網路資訊做重點式整理，資料來源有一些忘了，不過主要來自國內有：Dr.王群光、Dr.陳俊旭，國外有：Artemis P.  Simopoulos, M.D. 、Neal D. Barnard, MD 、Mark Hyman、Mark Liponis

大腦約有50%是脂肪，體內細胞膜有3層結構，中間一層脂肪分子，就像引擎的機油，是決定細胞運作的主要角色，細胞膜若含有較多Omega-3脂肪酸，運作較佳較不易罹病。人每天必須攝取約30%脂肪(食用油、肉、蔬果、穀類、堅果...等合計)，若採低脂飲食會導致膽囊功能低下和膽結石，並迫使人體自行製造脂肪，這種脂肪是飽和脂肪，其中特別的是一種叫做棕櫚酸(Palmitic Acid)的脂肪酸，會增加罹患心臟病的風險。

選用油脂首要之務是避開氰化油(反式脂肪)，其次避開氧化油(只要吃油炸食物就會吃進氧化油)，在考慮發煙點與均衡脂肪酸比例下(理想的Omega-6：Omega-3是1：1，美國自然醫學認為要低於4：1)，優先選用冷壓，其次是少數較無安全疑慮的精製油，精製代表有化學製程，例如加溶劑萃取、脫酸、脫臭、脫色.....，其中的化學藥劑很難百分之百去除。

跌4成？是否危言聳聽，我們就以官方的臺北市住宅價格指數於2020年來驗證是否能下跌3成以上，由2014/6~2015/3已從最高檔下跌逾5%。房價不像股價會有崩盤式下跌，它會每年跌一些，不會跌停，但會跌不停，只是在經濟蕭條或股票市場大跌時，房價跌幅會稍大一些，時序上房價指數約略落後股票指數1季。

首先來看一則新聞：http://house.udn.com/house/story/5887/1027730

房市空頭至少走5年 跌幅可至2成2015-07-01 12:47:06 台灣醒報記者張禹宣╱台北報導

5年後房價有望下修2成，民眾買房不妨觀望一陣子！台經院25日公布營建類產業分析，台經院副研究員劉佩真受訪時表示，未來房價將「緩步下修」，預估近1年內跌幅會達10%左右，後續效應至少長達5年以上。德明財金科大教授花敬群受訪時說，「交易量的多寡與下跌時間的長短密切相關。」政大地政系教授張金鶚受訪時提醒，「利息調升將是啟動下跌的開關。」

台經院副研究員劉佩真25日表示，房市目前仍處於「供過於求」的階段，且價格處於相對高點，民眾追價意願低落，即便下半年房市在「房地合一稅」拍板定案下有所回溫，力道上仍不足。但在央行實施信用管制、業者過去獲利豐厚下，未來將會「緩步下修」，全年交易將維持「量縮價小跌」，預估近1年內跌幅會達10%左右，而其後續效應至少長達5年以上。

美國升息在即，究竟對股、債有何影響，要先鑑往方能猜未來。

看了下面簡報，第一感覺是就持有股票直至升息再賣出，3個月後再買進，似乎是完美操作，但事實上對照S&P500日K線，卻發現：

通膨對股市有個舒適區在1%~3%，當通膨太高(例如>6%)，則股市表現不佳，當通縮形成確認後，股市即將進入空頭。而近50年來影響通膨最重要者，非油價莫屬，當油價漲逾200%，股市進入警戒；當油價腰斬，證明是全球需求面萎縮，股市一樣進入警戒。

先來看近35年(1981~2015)西德州油價與道瓊指數對照圖：

道瓊指數(藍)、油價

借用今週刊949期P.122呂大師對油價的觀點：

【觀察歷史經驗，國際油價暴跌曾發生三次(不含本次)，每桶油價跌幅分別為一九八六年：五八％(二十二．五↓九．四五美元)、九七年：五二％(十九↓九．一美元)、○八年：七六％(一四四↓三十四美元)。其中九七年(亞洲金融風暴)及○八年(全球金融海嘯)皆為金融危機造成油價崩跌，而本次則與八六年石油市場供需失衡情況類似。八六年當時沙烏地阿拉伯為爭奪市占率大幅擴產增加四五％，全球市占從一五％增至二三％，成為石油霸主。油價也從二十二．五美元／桶跌至最低九．四五美元／桶，跌幅五八％（本次跌幅每桶從一一五↓四十八美元，跌幅也是五八％），重創全球石油產業。

過年娛樂一下

https://www.youtube.com/watch?v=iDNmDfKNuAo

 https://www.youtube.com/watch?v=TDyMSm3D2-Y

Watch list:

NXPI

蓮花棵內部管理還不錯，法說會當天外資續買且大漲，隔天(2/10)就跌停，沒洩漏訊息。

 由其月K線，4個高峰是一峰比一峰低，究其原因，就是體重逐年增胖， 由上市的55KG的苗條淑女到如今超過150KG的swollen obese lady ，難怪爬山不行了。

因為體型雍腫，導致ROE逐年下跌，既使EPS再高，山也爬不高。觀察金融海嘯前後判若兩人，2008前ROE都在35%以上，2008後起伏甚大，故在2008前可用PE抓高低點，2008之後只能用PE抓高點，用PB、GVI抓低點。

本波高點545的PE約19，與前3次山峰的PE差不多，因此目前是下山的機率蠻高的，maybe lingering for a while and then hiking up and down。按過去下山時間，明年看是否有低檔，若有，則須研判下列2點：

1. PB降至2.3，GVI升至0.8