通膨對股市有個舒適區在1%~3%，當通膨太高(例如>6%)，則股市表現不佳，當通縮形成確認後，股市即將進入空頭。而近50年來影響通膨最重要者，非油價莫屬，當油價漲逾200%，股市進入警戒；當油價腰斬，證明是全球需求面萎縮，股市一樣進入警戒。
先來看近35年(1981~2015)西德州油價與道瓊指數對照圖：
道瓊指數(藍)、油價
借用今週刊949期P.122呂大師對油價的觀點：
【觀察歷史經驗，國際油價暴跌曾發生三次(不含本次)，每桶油價跌幅分別為一九八六年：五八％(二十二．五↓九．四五美元)、九七年：五二％(十九↓九．一美元)、○八年：七六％(一四四↓三十四美元)。其中九七年(亞洲金融風暴)及○八年(全球金融海嘯)皆為金融危機造成油價崩跌，而本次則與八六年石油市場供需失衡情況類似。八六年當時沙烏地阿拉伯為爭奪市占率大幅擴產增加四五％，全球市占從一五％增至二三％，成為石油霸主。油價也從二十二．五美元／桶跌至最低九．四五美元／桶，跌幅五八％（本次跌幅每桶從一一五↓四十八美元，跌幅也是五八％），重創全球石油產業。
再看後續股市表現，從八六年七月油價低點出現後，至八七年八月這一年間，美國S&P 500指數大漲四四％、德國ＤＡＸ指數上漲二六％、日經指數漲四九％，可見油價下跌對於原油進口國是件好事，進口成本降低，並可刺激消費，景氣復甦力道轉強。】
基本上我們完全同意，除了一點：「本次油價與86年石油市場供需失衡情況類似」
我們不表認同，因為有需要進一步探討，油價大跌不外供給曲線右移與需求曲線左移，要瞭解是否因需求面貢獻引起的，可同時觀察銅價及其他重要原物料是否也大跌，來看下圖：
高級銅價、油價(綠)
1986油價腰斬，但銅價持平小跌，美股在低油價區進入整理，俟油價脫離底部區後美股方大漲並帶動油價上漲；1998油價腰斬，銅價亦腰斬，美股DOW修正21%(漲幅大的NASDAQ修正33%)；2008油價腰斬，銅價亦腰斬，全球股市大跌；2015油價腰斬，銅價跌約4成。可知1986油價腰斬，主要的確是產油國供給面形成；而2015油價腰斬，雖有供給面(Shale oil)的貢獻，但需求面貢獻應比較大。況且油價下跌對經濟的助力是需要時間醞釀的。故而推論2015股市進入警戒。由於目前外在環境與1998有太多相似之處，對比1998狀況，美股DOW跌幅21%，台股腰斬；2015美股若跌15%應可逢低承接，除非碰到黑天鵝另作他論。
再來看美元指數與油價對照圖：
美元指數(紅)、油價
2002年之後，美元指數與油價有明顯負相關，展望未來美元走強，油價短中期應還看不到春天，股價修正後，低油價不僅對美股很補，對進口國台灣亦有利，即使股市大跌(例如1998)，後面應還有大多頭(例如1999)。
而且美元多頭階段，美股更強，實在應押注美股要比台股多些。
美元指數(綠)、道瓊指數
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